（原标题：三点看透护城河：）配资股票开户

新年好，今天我们来透视一个重要的概念——护城河。

护城河的概念是巴菲特在价值投资路上的进化，象征着其投资方向的转变，这一转变是从“投资资产打折扣的企业”到“投资和未来盈利能力相比真正便宜的企业”。

简单来说就是从买打折的一般公司，到买不贵的好公司的转变。

巴菲特曾在1995年伯克希尔股东大会这样比喻，他说自己喜欢这样的企业：

企业像一个雄伟的商业城堡，周围有宽阔且持久护城河，而且由一个诚实的堡主掌管保护。

巴菲特说到了本质，这就是商业的全部，其实还是聚焦于企业，努力寻找优秀的企业，思考为什么这家企业在赚钱上这么优秀，却没有人眼馋它的利润，去抢它的生意，永不眠的资本为什么没能抢走它的生意？

一句话，它的护城河在哪？

护城河就是上一篇提到的好商业模式的前提，有护城河不一定有好的商业模式，但没护城河的企业商业模式一定很烂，是一个赚辛苦钱的企业，因为资本就是要逐利，要竞争，没有护城河的城堡将会很快沦陷，每个人都能来分一杯羹。

这种逐利性对消费者来说是好事，他会压榨生意的利润空间，这种减少的利润最终体现同样的商品的减价，也就是消费者少花钱买到同样的商品和服务，这就是市场经济的好处。

看看市场是那些没有护城河的生意，有兴趣的可以统计下电视机的价格变化跟物价变化的对比，想必很有意思。

不说那些大企业，我前段时间正好经历了一次竞争对消费者的好处，我们楼下有个手撕面包店，12元一个大面包，有原味、红豆、肉松三种口味，12元一个。

按理说都是面粉做的，成本很低，卖的不算便宜，但味道好，面包新鲜，店里生意出奇的好。

这时候就会有人眼馋了，他的面包好吃，可没好吃到无法复制、味道无法接近的地步，没多久旁边就有人开了一家通融样的店，口味差不多，但价格只有6块。

这时候傻子都知道买哪家了，先开的那家店没过多少时间也降价到了6块。

这就是竞争给消费者带来的实实在在的好处，竞争对企业盈利来说是有害的，但对消费者是有利的。恶意竞争，等对手都消失以后垄断市场的除外。

那我们作为股东的角度而言，肯定不想自己投资的企业随时面对着降价一半，生意还被别人抢占很多的局面，那怎么办？

从投的时候，我们就要考虑好，我们就是要投有护城河的企业，护城河来自以下几个方面：

1、差异化：

差异化是最好的护城河，张国荣的一首歌唱得好，我就是我，是颜色不一样的烟火，整齐划一纵然是一种美，但独一无二才是风景，做人如此，投资也是如此。

比如特许经营权，香烟、电视台就是很好的例子，别人做不了这个生意，只有我能做，那生意肯定好啊，卖方市场，有充分的的定价权和提价权。

再比如独特的口味和品牌形象，别人无法模仿，就像茅台，同样的酒装在茅台瓶子里其它瓶子里喝起来的口味都不一样，这才是好生意。

2、规模优势：

规模代表着隔绝一些竞争，没达到同等规模的人可能拿不到这么好的条件，也就无法做到和你同样的质量同样的价格，低价不是好的护城河，但绝对算得上护城河。

还有就是在现在的互联网，规模优势更是不容小觑，互联网平台有个特点，越多人用其平台本身的价值越大，有人把它称之为流量，我倾向于这也是一种规模优势。

因为互联网的成本固定，开发的成本占大头，维护的成本少些，用的人多无非是增加了维护压力，但开发的成本可以平摊到每个人的头上，那平均成本就会下降。

而在现在这个UGC时代，也就是用户自己生产内容的网络2.0时代，用户或搬运、或原创的内容本来就已经给平台增加了价值。

3、定价权：

这点算是前两点的总结，有差异化的商品拥有最高定价权，只有它能卖到同种商品的最高价，或者最高一档的价格，就像茅台酒、或者一个城市最好吃的炒米线、牛肉汤。

而有规模优势的商业拥有最低定价权，也就说，如果同样的商品你卖的和我一个价，那你指定是亏钱的，就像B夫人的家具零售商城，就像一个城市自家种菜拉到城里卖的小菜贩子。

这种背后的本质都是拥有提价权，你们竞争不过我，我才可以提价。

这三点算是一个通用标准，但投资还要具体企业具体分析，我们要努力弄明清楚想投企业为什么能持续赚钱，它的优势在哪，为什那座城堡还屹立不倒？这座城堡还能不能继续辉煌十年，其中的关键性因素是什么？

如果我们对企业的护城河满意，我们还要弄清楚，堡主是否想要独占一切，是否会用赚到的钱做一些蠢事配资股票开户，这就是我们下一节要讲的企业的管理层因素。

• 配资股票开户
• 三电
• 看透
• 护城河